Mnogo godina labave i nekonvencionalne monetarne politike ozbiljno su oštetile financijska tržišta i globalno gospodarstvo. Trenutno se središnje banke nalaze u kutu, jer se financijski sustav utapa u dugovima i ovisan je o sve lakšem novcu. Zlato, međutim, nudi više rješenja.

Neki dan Jan Nieuwenhuijs, analitičar The Observera napisao je tweet koji izaziva razmišljanje. U njemu se govorilo o tome kako zlato može riješiti tri problema s kojima se trenutno suočavaju središnje banke:

Gold is the only way out for central banks.

CBs want inflation? They need a higher gold price.

CBs want to repair their balance sheets? They need a higher gold price.

CBs want to reset the system with an immutable, neutral, and evenly distributed reserve asset? That’s gold.

— Jan Nieuwenhuijs (@JanGold_) October 9, 2020

Tweet je nastao iz nekoliko ideja koje je imao za članke. Prvo, o odnosu između cijene zlata, inflatornih očekivanja i inflacije potrebne za smanjenje tereta duga. Drugo, o računovodstvenoj strukturi bilanca središnjih banaka i sposobnosti korištenja dobitka u cijeni zlata za nadoknađivanje gubitaka na drugoj imovini. Treće, o obnavljanju financijske stabilnosti kroz novi pravedni monetarni sustav koji uključuje zlato. Sve u svemu, on smatra da će se zlato koristiti za izlazak iz trenutne financijske zbrke.

Današnji je članak pregled tri gore navedene stavke.

Zlato, očekivanja od inflacije i inflacija

Zbog prekomjerne razine duga, središnje banke očajnički žele potaknuti inflaciju i zadržati kamatne stope na ili ispod nule. Duboko negativne realne kamatne stope smanjile bi teret duga. Ali stvaranje inflacije potrošačkih cijena u današnje vrijeme nije lako.

Strogo govoreći, ne postoji ekonomski zakon koji jamči da će veća cijena zlata stvoriti inflaciju. Iako je u povijesti cijena zlata bila izraz inflacijskih očekivanja. Zauzvrat, inflacijska su očekivanja ono što se hrani inflacijom. Dakle, kada cijena zlata raste, inflacija obično raste u roku od godinu ili dvije.

Devedesetih godina Federalne rezerve čak su svoju monetarnu politiku djelomično temeljile na cijeni zlata (izvor). Ako bi cijena zlata porasla – a tržište signaliziralo da očekuje rast inflacije – Fed bi se pooštrio. Kad bi cijena zlata pala, Fed bi učinio suprotno. 22. veljače 1994., predsjednik Feda, Alan Greenspan, objasnio je Kongresu:

“[Zlato] je mjerilo vrijednosti koje je pokazalo prilično konzistentnu prednost u inflacijskim očekivanjima i tijekom godina je među ostalim bilo prilično dobar pokazatelj onoga što inflatorna očekivanja čine. To čini bolje od cijena robe ili mnogih drugih stvari“.

Viša cijena zlata može pojačati inflacijska očekivanja, a to je ono što središnje banke žele.

Popravak bilanci središnjih banaka

Velika je razlika između procjene zlata u bilancama europskih središnjih banaka u odnosu na Federalne rezerve. Fed ima zlatne certifikate na imovini bilance, što odgovara Općem računu riznice na strani pasive bilance. Riznica je vlasnik zlata. Revalorizacija zlata ne donijela profit Fedu, ali profitirala bi Riznica.

U eurozoni središnje banke izravno nose zlato u svojim bilancama. Od pokretanja Eurosustava 1999. godine, ove središnje banke kontinuirano trguju svojim zlatom. (Za razliku od SAD-a u kojem se monetarno zlato još uvijek vrednuje po zakonskoj vrijednosti od 42,22 dolara po trojnoj unci.) Iz računovodstvene perspektive, europske središnje banke stvorile su rezervu kapitala, koja se sastoji od nerealiziranog dobitka u cijeni zlata, kako bi nadoknadila gubitke na loš dug.

Posljednjih su godina središnje banke upile ogromnu količinu državnih obveznica. Moguće je da će neke od tih obveznica, tj. talijanske obveznice, biti restrukturirane, a središnje će banke morati preuzeti gubitke. U eurozoni – ali i drugdje – zlatni rezervni kapital može apsorbirati te gubitke. Ako je premalo kapitala, cijena zlata može se revalorizirati.

Vraćanje financijske stabilnosti

U ovom trenutku ispis veće količine novca i snižavanje kamata djeluje samo kontraproduktivno. Nekonvencionalnija monetarna politika povećat će teret duga, smanjiti produktivnost, povećati nejednakost i socijalne nemire itd. To je slijepa ulica. Moglo bi se zapitati, zašto se središnje banke ne vrate zlatnom standardu? Zlato je najstabilnija valuta u prošlim stoljećima, ako ne i tisućljećima. Zašto se ne prebaciti na monetarni sustav zasnovan na zlatu i disciplini? Dva su razloga.

Prvo, ako bi se zemlja sutra prebacila na zlatni standard, njezina bi se valuta cijenila u odnosu na druge valute, što je sada neprihvatljivo. Zemlje se neće preusmjeriti na zlato dok im se omjeri duga i BDP-a ne smanje. A nema druge mogućnosti zbog društvene nestabilnosti. Zatim se mogu odjednom prebaciti na zlato kako bi vratili stabilnost.

Kao drugo, zlatne rezerve moraju se ravnomjerno rasporediti na međunarodnoj razini kako bi se postigao pravedan i trajan monetarni sustav zasnovan na zlatu. Zašto? Ekonomist Robert A. Mundell napisao je da se krajem 19. stoljeća sve više i više zemalja pridružilo zlatnom standardu, zbog čega je potražnja za zlatom rasla.

Kao rezultat toga, povećala se vrijednost zlata, koje je – prema zlatnom standardu – bilo deflatorno. Iako nema empirijskih dokaza da je Mundell u pravu, njegova teorija ima smisla. U skladu s tim, bilo bi korisno da se zlatne rezerve podjednako raspršuju u odnosu na BDP prije nego što svijet prijeđe na zlatni standard ili bi novi sustav od početka bio nestabilan.

Jasno vidljiv potencijal zlata

Analitičar Jan Nieuwenhuijs ranije je naglasio da se od 1970-ih monetarno zlato ravnomjernije raspoređuje po svijetu, potpomognuto prodajom zlata od europskih država koje su relativno previše posjedovale. Nizozemski ministar financija službeno je izjavio 2011. godine:

“Prodajom zlata u prošlosti, nizozemska središnja banka svoje je zlatne zalihe relativno više uskladila s drugim važnim državama koje drže zlato.

U to je vrijeme DNB [nizozemska središnja banka] utvrdila da je iz međunarodne perspektive proporcionalno posjedovala puno zlata“.

Distribucijom zlatnih rezervi, Europa je pripremila nepristran međunarodni zlatni standard. Nadalje, na svojoj web stranici nizozemska središnja banka jasno vidi potencijal zlata:

“Dionice, obveznice i drugi vrijednosni papiri nisu bez rizika, a cijene mogu pasti. Ali zlatna poluga zadržava svoju vrijednost, … Zlato je savršena kasica prasica – to je sidro povjerenja u financijski sustav. Ako se sustav uruši, zaliha zlata može poslužiti kao osnova za njegovu ponovnu izgradnju“.

Izvor: www.silverdoctors.com